“聽說深圳的引導基金都有KPI了。”“業績不上，人就下。”廣東省某地方引導基金工作人員趙桐苦笑，“你能信嗎，國企都卷到這個份了。”面對更大的招商壓力，政府引導基金開始一輪更“刻骨銘心”的內卷。“現在我們私下說自己是‘上下’部的，這KPI太硬了。”趙桐坦言，今年以來，廣東整個省都在卷，一個主要的方向就是把招商引資的力度拉滿。怎么招商？成立獨資公司、設立相關部門，把任務壓下去、告訴GP必須帶項目來，打鐵還需自身硬、先把引導基金規模搞上來，給優惠！各種獎勵......“真沒下班的點，996我都羨慕，我們真的007。”廣東某市國資平臺投資經理汪行對融資中國訴苦，“我們才是服務行業啊。”01 千億規模基金接踵而至 打的機構IR都蒙了 “沒看見錢啊”拼規模、拼速度、強GP，政府引導基金花樣越來越多。從去年開始，各地政府引導基金的內卷就開始加劇。回到競爭還不那么激烈的階段，各地引導基金通過投資GP的方式，嘗試以資本撬動產業發展。此后，廣東、北京、上海等一線省會開始建立大規模基金，點燃了各地效仿的腳步，合肥，這一時期憑借一己之力，卷了起來。通過投資京東方、合肥長鑫、蔚來汽車等明星項目，合肥，這座不靠江，不靠海，資源優勢并不明顯的城市，工業總產值從千億元，一躍攀升到萬億元，這一過程僅僅用了10年。前瞻性的產業布局，讓合肥從2012到2021年這十年間，戰略性新興產業的產值占規上工業比重由24.4%提高到54.9%，對工業增長貢獻率由30.5%提高到71.6%。2022年，合肥市戰新產業對工業增長貢獻率已高達84%。各地領導班子們一看坐不住了。為什么我們的投資效能不像合肥這樣？領導一想，算了，先把規模搞出來吧。自2022年開年以來，政府引導基金不僅在數量上，在體量上也逐漸膨脹，百億級基金扎堆，千億級基金也爭相冒頭。今年剛剛過去3個月，已經出現了5家超過千億規模的引導基金。打響第一槍的是安徽。1月份，安徽提出設立總規模不低于2000億元的省新興產業引導基金，并支持市、縣（市、區）按照“基地+基金”“產業+基金”等模式，圍繞重點發展的新興產業及優勢產業、支柱產業，組建風投創投基金。同月月底，陜西省西安市就提出建立總規模不低于1000億元的重點產業鏈基金集群，帶動先進制造業項目投資規模超過3000億元。此外，西安市還提出，將錨定產業強市目標，圍繞“企業—鏈條—集群—生態”這條主線，加快推動產業規模壯大和結構調整。幾天之后，2月初，浙江官宣，將設立5只百億級別的產業基金，分別是新一代信息技術、高端裝備、現代消費與健康、綠色石化與新材料等4支產業集群專項基金和1支“專精特新”母基金，每支基金規模不低于100億元，分期設立。十余天后，廣州舉辦了隆重的母基金啟動儀式，揭開了2000億母基金的面紗。其中提及，將設立1500億元的廣州產業投資母基金、500億元廣州創新投資母基金。廣州通過打造具有世界級競爭力的戰略性新興產業集群，力促廣州先進制造業與現代服務業深度融合，助力廣州市搶占未來產業發展制高點，打造萬億規模產業集群和科創生態體系。3月末，融中記者獲悉，武漢將設立2000 億基金，結果幾天后，武漢經開產業投資集團有限公司揭牌暨戰略合作簽約儀式上，總規模500億的車谷產業發展基金正式揭牌。基金將重點投向智能網聯新能源汽車等產業，為打造中國車谷萬億級產業創新大走廊啟動新引擎、提供新動能。據融資中國獲悉，車谷產業發展基金將采取“母基金+重大項目直投+專項基金”等方式，力爭撬動1500億元社會資本，匯集形成總規模2000億元的產業基金集群。此外，新揭牌的經開產投集團注冊資本100億元，將整合原經開投資公司業務，以產業投資為主線，推動不同業務板塊協同發展。武漢經開區管委會有關負責人介紹，經開產投集團將以“產業+資本”為核心，“主動招商”與“資本招商”相結合，推動產業創新“補鏈、延鏈、強鏈、擴鏈”，成為市場化、專業化的國內一流國有資本投資運營平臺。如今，別說百億規模，不上個千億門檻，都不好意思開發布會了。據融中記者獨家獲悉，未來幾個月內，仍有省會將會發布大消息。但不得不提的是，近幾年，雖然百億、千億規模接踵而至，但是真正能落地的仍是少數。絕大多數基金都是口號先喊，然后設立個小規模首期基金。在某千億母基金的啟動儀式上，兩位引導基金同行見了，先打招呼“真有錢，假有錢啊？”02 政府引導基金招商變形內卷：“手上有落地的GP才是‘天菜’”“我們反正沒錢啊，你要是募資，找別人吧。”上述引導基金負責人直接的告訴一家機構IR。IR也不容易，沿著全國南方地圖跑了一個遍，真有錢的不多，且符合他們能拿到的錢的，更是少之又少。另一位引導基金合伙人給她出主意，“沒有落地項目嗎？”對，現在，只有手上有能落地項目的機構，才能有談判的砝碼——這也是這幾年，智能制造企業備受歡迎的原因：能將產線落地到不同地區。一些航天項目，如果走到了產能落地階段，幾乎是被爭搶的。可以說，手上有項目的GP，就是引導基金的天菜。只是蒙頭找錢的機構，不好意思，別來！融中記者注意到，如今，還有個有意思的現象，就是引導基金的競爭不僅停留在各省之間，一個省份不同區、一個區內不同基金都在競爭——誰有錢？誰能招商落地？“自己人也卷啊。”都是一個省的，省會和其他城市也在競爭。“你搞了個500億，我就得組個800億。”南方某引導基金工作人員告訴融中記者。“規模還不算，現在最累心的還是招商。”為了招商，各地引導基金祭出各種KPI。此前，在《聽說，政府引導基金都搞起狼性文化了？》一文中，我們曾提到過，一些引導基金為了搶人、搶項目。在內部，提出了狼性文化，不僅要投項目，更要挖項目，讓項目落地到本市。比如，此前融中報道過，銳磁電子的創始人劉明已經和南方某個城市達成了合作意向，這家主要做高端軟磁材料和高端電感器件的企業，準備將項目最核心的高端軟磁材料落地在該城。據劉明表示，該地政府非常重視，也允諾了非常優厚的扶持政策。也就在同一時間，陜西省政府投資引導基金首批科創種子基金管理人之一——灃西基金與劉明有了初次接觸。“灃西基金基金團隊對新材料產業的深刻理解、專業的投行服務、完善的綜合賦能和高效的執行力，解決了我們現階段面臨的諸多關鍵問題，給了我們極大的信心留在秦創原總窗口，落地在灃西新城。” 劉明表示。一邊截胡，一邊防溢，已經成為政府引導基金服務的標配。廣州某基金也曾這樣截胡了一個項目。“項目一開始就是在廣州，但是隔壁深圳給出了更好的條件。”該基金負責人鐘銘對融中記者表示，“為了把項目搶回來，我們特意去走了個后門。”當時，該基金投資了這一項目的某個主要客戶，不得已，鐘銘找到了這個客戶，希望這個客戶能幫忙“說說話”。走后門成功幫助該基金拿到項目份額，后期又通過不斷的產業賦能，最終幫助項目在廣州落地。這種案例比比皆是。比如中航鋰電，這家本是洛陽央企子公司的企業，在常州的投資支持下，成為常州地方國企并實現了上市。不過，這些聽上去非常“美好”的業績背后，是引導基金、地方政府巨大的付出。“背在身上的考核邏輯一直在變化，一開始對我們的指標是數量、金額，后來強調返投和落地的項目，到了現在，即便是賺了錢的基金，還得看看團隊主動拉項目的能力。”華北某家引導基金投資經理董陽表示。如今，更強的KPI考核，花樣內卷之外，引導基金的從業者，也紛紛叫苦。03 超負荷管理的隱憂 “團隊一共10個人，管理2000個項目你覺得靠譜嗎？”廣東某地年初針對招商任務提出，“業績不上，人就下。”這種壓力之下，引導基金的超負荷管理已經隱現。“基本上，引導基金，或者是地方設立的基金管理平臺規模都不大，基本上就是10來個人。有的團隊人多，30個也就最多了。你看到的很多一線引導基金管理平臺，前臺5、6個人，中后臺5、6個，也就是正常情況了。”“一共10多個人，穿透管理2000個項目，這靠譜嗎?”南方某引導基金投資人直言，“而且，除了投資，我們要做的工作真的多、細、雜。”事實上，引導基金不僅是前期盡調投資，現在，引導基金都強調做服務型甲方。除了24小時待命，很多細節工作都需要他們對接。這幾年，GP募資難，為了幫助子基金募資，引導基金還會配合多級政府引導基金出資，甚至建設一條龍服務，讓子基金只要來一次就可以完成簽約。而到了項目落地這個階段，活兒就更多了。制造企業落地并非想象中簡單，當地的產業結構、甚至某一個原材料的成本、水電油費用，每一個細節都是企業非常關注的。這都需要引導基金從中架起橋梁。幫助企業搞地、搞福利、降低成本。一個項目落地，動輒2、3年。前期無數次談判，涉及多個政府部門，子基金雖然把項目引進來，但是畢竟不是“本地人”，最后還是需要引導基金積極對接資源。“我們認識的一家引導基金，感覺他們都不休息，幾點聯系都有人回復。”上述IR表示。政府引導基金強調反投，但是在巨大的壓力之下，部分引導基金的返投也出現變形。“我們知道某地方返投其實并非那么難完成。”一家華北投資機構合伙人對融中記者表示，“投了我們之后開會，點名批評我們返投不行，我還納悶怎么別人的返投完成進度這么快，我們一個返投談好久。”上述合伙人接著說，“后來才知道，別的機構都是讓企業在當地設立個子公司就完事。地方對于這樣完成也是睜一只眼閉一只眼。”究其原因，子基金為了完成任務，而引導基金也是為了完成任務。當然，有這樣的引導基金，但市場上更多的，還是市場化的引導基金，想拿到他們的錢，并沒有那么簡單，子基金拿了錢，并非想怎么投都可以。每一個項目，都部分引導基金會參與每個項目的盡調，每一筆錢能夠投出去、能否打款，都得看引導基金給不給蓋公章的復核表。等到完成投資，投后也是個大事。每個項目參與投后，但一家引導基金10余個人的規模，讓引導基金也力不從心。這樣的壓力之下，從業者并未得到相應的報酬。“我們不能和市場化的子基金相比，他們還有工資+carry，以及各種獎金。”華中一家引導基金投資經理申克表示，“但是我們平臺就是國企，還是要合規。內部也向上提出過這個問題，但是國企你明白，你提出之后，集團會說，為什么讓你投資人個人先富裕起來了？還是要共同富裕嘛！”“總得讓個別人先富裕起來，再帶動集體富裕吧！”申克嘆氣，“打破制度難度很大。”